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?寰球視野\四大市場風險因素 衝擊環球經濟前景(下)\中銀香港首席經濟學家、中國人民大學國際貨幣研究所學術委員 鄂志寰博士

時間:2019-06-29 03:03:12來源:大公報

  2019年上半年,環球主要經濟體GDP增長同步減速,貨幣政策轉趨寬鬆。在未來一段時間內,受周期性和結構性因素的交錯互動影響,環球經濟將面臨過度依賴宏觀政策刺激、一些國家債務水平持續上升、貿易摩擦可能導致金融市場逆轉,以及地緣政治緊張積聚等四大風險因素的衝擊,環球經濟仍將處於低速增長區間,從而對新興市場經濟體產生不容忽視的不利影響。

  下文接28日A15版:

  三、減稅蘊含債務失控風險

  特朗普採取的大規模減稅措施對美國經濟的刺激作用具有短期性,減稅效果在2019年和2020年逐漸消退。此外,減稅政策帶來收入減少與支出增加相互作用,推動美國財政赤字持續攀升。根據美國國會預算局的預測,從2022年開始,財政赤字將超過一萬億美元,並且將一直保持這種狀態直到2029年。目前美元國債高達22萬億,其中支付利息是預算中增長最快的部分,淨利息支付總額為2683億美元,同比增長15.6%。美國公共債務持續攀升為美國經濟帶來風險。

  除美國之外的其他主要經濟體也因貨幣政策持續寬鬆而面對債務水平持續上升的隱憂,成為經濟增長的長遠制約因素。國際貨幣基金組織數據顯示,不計金融機構,二十九個具系統重要性地區的債務水平2017年升至167萬億美元,佔本地生產總值250%,高於2009年峰值。債務上升威脅金融穩定。下半年主要央行貨幣政策再次轉趨寬鬆,可能積累新的風險。

  四、貿易戰增市場逆轉風險

  2018年3月以來,美國的單邊主義和保護主義措施升級,導致中美經貿摩擦不斷升溫。2019年,中美貿易戰更是蔓延至科技行業。5月上旬,美國已率先向價值達2000億美元的中國進口商品調高關稅稅率,由原來的10%提升至25%,並威脅對餘下3000多億美元中國商品實施關稅,中國亦推出了反制措施,提高600億美元美國進口商品的關稅稅率至最高25%。

  中美貿易緊張在阻礙中美雙邊經貿合作的同時,也擾亂了環球產業鏈布局,並將影響環球經濟平穩運行。IMF研究發現:「正在進行的貿易爭端的深化及最近金融市場狀況的突然逆轉對美國經濟構成了重大風險。與其擴大關稅和非關稅壁壘,美國及其貿易夥伴應該建設性地開展工作,以更好地解決貿易體系中的扭曲問題。」

  貿易保護主義開始打擊美國經濟增長,提高企業生產成本,並可能抬升美國國內物價,影響民生和經濟增長,例如美國全國零售商聯合會研究顯示,僅對中國傢具徵收25%關稅一項,就使美國消費者每年多付出46億美元的額外支出。

  美國商會2019年3月發布的報告顯示,受中美經貿摩擦影響,2019年及未來4年美國國內生產總值將可能每年減少640億至910億美元,約佔美國國內生產總值總額的0.3%至0.5%。

  五、面臨地緣政治風險衝擊

  最近,美國和伊朗之間出現新的緊張局勢。伊朗擊落美國軍用無人機事件加劇市場對兩國之間衝突惡化的擔憂,刺激國際石油價格上漲了近6%。金融市場也在評估美伊關係及其對地緣政治風險的影響。

  英國脫歐前景以至中東局勢再次緊張等因素將持續困擾下半年環球經濟表現。英國民意和國會對脫歐意見分歧,歐盟也不願意再與英國重新談判,難以預料最終會通過怎樣的脫歐方案,硬脫歐、延遲脫歐和再次公投等變數多多。此外,西班牙大選、意大利財政問題、歐洲議會大選,以至美國與歐盟快將展開貿易談判等均是不穩定因素,可能持續衝擊市場信心。

  總之,2019年下半年,環球經濟增長繼續放緩,可能出現2009年以來的最低增幅,並將影響金融市場的風險偏好和市場信心。

(全文完結)

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