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?高端產品需求勁 飛鶴增勢難擋/陳永陸

時間:2019-11-22 04:23:59來源:大公報

  好景不常,中美貿談再生變,特朗普更在內閣會議上指出如未簽署貿協便會加徵關稅,而且打算豁免蘋果的中國製產品關稅,似乎真的在為無法達成協議作出部署,同時間參眾兩院近乎一致通過《香港人權與民主法案》,令市場憂慮美中關係再次惡化。不過,由於過去數月環球央行的放水潮為經濟注入不少新動力,來季表現應不會太差,相信就算未能簽訂貿協也不會出現股災的情況。而一旦中美最終達成共識,港股仍可望翻身,面對壞消息短線調整實屬正常。

  中國飛鶴(06186)是中國最大的中資品牌嬰幼兒配方奶粉公司,主推國家認可的高端及超高端嬰幼兒配方奶粉,多年來無發生過質量事故,去年銷售額更高達116億元,成為首個銷售突破百億的中國乳業品牌。

  截至去年,中國奶粉品牌市場前五大品牌佔有率僅得27.7%,而美國和歐洲則分別為95%及80%以上,集團同期在整體市場及國內品牌中的市場份額僅為7.3%及15.6%,可見集團還有極大的增長發展空間。

  除此之外,早前國家發改委頒布《國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》,提出國產嬰幼兒奶粉自控率要達到60%以上的國產品牌提升計劃,相信以後公布的政策細則亦會向本地品牌傾斜,十分有利本土製造商的未來發展。過去三年,集團旗下的超高端及高端產品收入佔去近七成的整體銷售額,毛利率接近70%,淨利由4.06億元飆升至22.4億元,收入亦由37.2億元急增至103.9億元,年複合增長率分別達到2.35倍及67%,大幅拋離其他乳品企業。

  在消費升級及健康意識提升的背景下,顧客對高端產品的需求愈來愈強烈,嬰幼兒配方奶粉的高端化趨勢亦愈見明顯,加上市場空間及國策扶持,相信集團未來數年的增長勢頭都依然銳不可當。飛鶴早前上市時國際配售獲多倍超額認購,但由於市場波動因而以下限定價,並在上市後隨大市下跌,現時市盈率僅十多倍,以其行業前景及經營定位來看有很大吸引力,投資者值得趁低吸納。

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